大宗商品价格持续上升 欧元区经济复苏乏力

• 2022-04-21 11:06:52 来源：中国金融新闻网

2022年开年至今，俄乌冲突当属全球经济面临的第一大“黑天鹅”事件。相比于美国，欧洲在这场地缘政治风险中受到了更大的负面影响。地缘政治冲突或将给欧洲经济复苏带来长期结构性冲击。其中，持续高涨的能源以及农产品价格导致欧元区的通胀水平节节攀升。与此同时，大宗商品价格的上涨也令欧元区的贸易逆差规模创下新高，欧元区的消费以及企业投资信心受挫，消费以及投资活动或将在未来一段时间内受到压制。这也给欧元区今年第二季度的经济增长带来挑战。

通胀压力持续增大 欧洲央行或加快行动

俄乌冲突带来的不确定性以及伴随能源价格高涨而来的高通胀已经显著打击了欧元区的消费者信心。2022年3月，欧元区消费者信心指数大幅下降至负18.7，持续高涨的通胀水平或将继续抑制消费者的信心以及削弱其购买力水平。

当前，欧元区的通胀水平仍在持续攀升，能源价格已经成为推升通胀水平的关键因素。数据显示，欧元区3月调和消费者物价指数（HICP）同比上涨7.5%，显著高于2月的5.9%。其中，能源价格在3月同比上涨44.7%；剔除能源和食品价格后的欧元区3月核心HICP同比增幅也达到了3%。

在欧洲央行4月15日公布的2022年第二季度专业预测者调查(SPF)中，受访者上调了对欧元区2022年和2023年的通胀预期，分别至6.0%和2.4%，2024年的通胀预期仍为1.9%。就近期前景而言，受访者认为高通胀主要是由“成本推动”而非“需求拉动”因素决定的，并认为俄乌冲突重新点燃并放大了已开始显现见顶迹象的价格压力。与此同时，预计欧元区2026年的长期通胀预期为2.1%，高于上次调查时的2.0%。在核心HICP方面，SPF的调查结果显示，预计2022年、2023年以及2024年，欧元区的核心HICP将分别达到2.9%、2.3%和2%，均高于上次的调查结果显示的2%、1.8%和1.9%。

值得注意的是，未来若部分高度依赖俄罗斯天然气的欧洲国家遭遇“断气”，能源供应的紧张或将进一步增加欧元区的能源价格压力，进而推动通胀水平继续攀升。而在通胀压力持续增加的情况下，目前行动尚缓的欧洲央行或将加快收紧货币政策的脚步。

在4月的货币政策会议上，欧洲央行宣布维持三大利率不变，预计将在第三季度结束债券购买计划。目前，欧洲央行已经承认了欧元区通胀上行风险的加剧，但同时也强调了俄乌冲突所带来的不确定。欧洲央行尚未针对加息节奏做出任何承诺，但市场预计欧洲央行将会在今年晚些时候加息，首次加息可能出现在第三季度。

贸易逆差大增 经济复苏步履缓慢

能源以及农产品大宗商品价格的快速上涨，除了给欧元区带来更大的通胀上行压力以及风险外，也令欧元区的贸易逆差大幅增加，贸易条件有所恶化。欧盟统计局公布的数据显示，据初步估计，2022年1月欧元区对世界其他地区的货物出口额为1995亿欧元，比2021年1月的1678亿欧元增长18.9%。

受能源进口进一步增加的推动，欧元区从世界其他地区的进口为2267亿欧元，比2021年1月的1571亿欧元增长44.3%。因此，在2022年1月，欧元区与世界其他地区的货物贸易出现了272亿欧元的逆差，而在2021年1月则出现了107亿欧元的顺差。

在通胀以及地缘政治风险等多重不确定性因素的共同影响下，第二季度欧元区经济的复苏将面临更大的压力。欧元区4月ZEW经济景气指数录得负43，为2020年3月以来新低，较前值为负38.7进一步下滑。另外，上述SPF的调查结果显示，受访者下调了对欧元区2022年和2023年的GDP增长的预期分别至2.9%和2.3%，同时对2024年的预期略有上调至1.8%。另外，作为欧元区重要成员国的德国，其经济复苏也或将有所放缓。日前，德国五大权威经济研究所联合预计，德国今年GDP增长预期将从此前的4.8%下降至2.7%，并且指出全面停止从俄罗斯进口天然气将导致德国经济出现严重衰退，损失将超过年度经济产出的6.5%。

根据国际货币基金组织（IMF）最新预测，预计2022年欧元区经济增速为2.8%，到2023年将进一步下滑至2.3%。“欧洲国家陆续取消各类疫情防控措施，民众对疫情的担忧情绪不断下降，劳动力返工比例持续增长，奥密克戎变异毒株对欧洲经济的不利影响正在出清，短期内欧洲经济复苏态势有望提速。但俄乌冲突以及俄罗斯和欧洲主要国家关系的恶化，可能使欧洲未来遭遇巨大损失。”中国银行研究院分析认为，俄乌冲突事件对欧洲地区经济增长的结构性影响值得高度关注。

标签： 经济复苏 大宗商品 贸易逆差

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